5月6日~5月10日，国内钢材市场继续小幅下跌。截至5月10日，国内主要城市ф20mmHRB400螺纹钢平均价格为3690元/吨，比5月3日下跌了5元/吨；ф8mm高线平均价格为3595元/吨，比5月3日下跌了5元/吨；4.75mm热轧卷板平均价格为3700元/吨，比5月3日下跌了20元/吨；1.0mm冷轧板平均价格为4675元/吨，比5月3日下跌了25元/吨；20mm中厚板平均价格为3775元/吨，比5月3日下跌了20元/吨。 

这一周，国内钢材市场各基本面未能扭转钢市当前的不利态势。尽管国务院常务会议指出“引导社会资本投资既有干线铁路”，确保铁路基础建设，而且城镇化具体推进时间表也已确定，但这难以在短期内迅速发生效用并改善需求情况，更何况当前钢市供应压力仍未大幅减缓；面对一路下跌的行情，商家虽然“头疼”，但表示在意料之中。 

综合各基本面的情况，后期钢价下探风险和上升动力并存，部分品种或将出现不同走势。 

宏观面：利好利空交替冲击信心 

这一周，宏观面的利好主要集中在5月3日的国务院常务会议提出的一系列举措，以及推进城镇化工作的时间表确定；而利空仍主要集中在投资放缓方面，这无论是对长期需求还是市场信心而言都是不小的冲击。 

5月6日召开的国务院常务会议决定，“在第一批取消和下放71项行政审批项目等事项基础上，再取消和下放62项行政审批事项”。其中，在铁路领域，明确指出“支线铁路、城际铁路、资源开发性铁路所有权、经营权率先向社会资本开放，引导社会资本投资既有干线铁路。”中国铁路总公司最新统计数据显示，今年1月~3月份，全国铁路完成基本建设投资545.1亿元，铁路建设保持加快推进的态势。这一举措在短期经济复苏缓慢、地方政府财力不足的背景下，对落实铁路建设资金、促进中长期铁路建设需求稳定释放具有重要意义。 

另外一大利好消息来自于推进城镇化的时间表已经确定，预计在今年年中和年底将分别有重头政策出台。《新型城镇化中长期发展规划》将进一步细化新型城镇化的推进路径，释放的改革红利将成为未来5～10年中国经济发展的重要动力，也必将为钢铁业的发展提供支撑。城镇化建设一直被钢铁行业寄予厚望，明确的推进时间表和相关政策将使此前的钢材需求预期转化为现实。但是，城镇化虽然作为一个拉动经济增长和市场信心的概念被屡屡提及，但实际上我国今年来的城镇化进程一直在加快，新型城镇化所带来的发展增量相对有限。 

就资金面来看，4月份，新增贷款投放力度减弱。来自国有银行的权威消息显示，4月份，工行、建行、中行、农行新增人民币贷款2450亿元，整体低于1月份和3月份（分别为3700亿元和3300亿元）的水平，而且银行信贷大量投向了基础设施行业和房地产等领域。由于第一季度银行不良贷款增加，第二季度以来银行加大了对不良贷款的处理力度，信贷投放比较审慎，特别是对部分中小企业的信贷政策愈来愈紧。这一动态有利有弊。有利的一面是，信贷投向基建领域有助于那些因资金问题而开工受限的项目摆脱困境；不利的一面是，信贷收紧政策的对象当中包括了大批的钢贸商，中间需求恐将受限。 

利空方面，政府出于控风险的考虑，开始规范影子银行业务，严格控制地方政府债务等，这无疑将削弱各地基建投资的扩张力度。例如以行政限价为主的地产调控已经抑制开发商的投资热情，在3月份销售面积增速逐渐放缓的情况下，第二季度的地产投资增速也将逐渐回落；制造业投资在企业盈利增速放缓的影响下，也难以明显复苏。短期来看，投资增速放缓对经济增长和钢材需求的影响正在扩大。 

供需面：需求好转博弈供应高压 

这一周，市场供需情况略有改善。钢材社会库存和企业库存均继续下降，但钢厂计划检修、减产力度有限。与此同时，家电、汽车行业产销成绩亮丽，不过，后期制造业淡季的到来对需求的负面影响不容忽视。 

先从供应面来看，国内钢材市场库存量正逐渐消化。据业内机构监测数据显示，截至5月3日，国内五大钢材主要品种（螺纹钢、线材、中厚板、热轧卷板、冷轧卷板）社会库存总量为1943.02万吨，库存总量连续6周下降，累计减少230多万吨。钢协最新数据显示，截至4月下旬末，国内80家重点钢铁企业钢材库存总量为1286.98万吨，库存总量连续4周下降，累计减少164.38万吨。这说明当前市场供需紧张程度有所改善。 

但须注意的是，4月下旬，重点钢企粗钢日产量达到170.21万吨，环比4月中旬的168.91万吨增加了1.29万吨；预估同期全国粗钢日均产量为212.87万吨，环比4月中旬的211.58万吨增长了0.61%。而且高炉开工率仍保持高位，后期国内粗钢产量难有下降。 

另外，据业内机构对国内197条螺纹钢产线、151条线材产线、65条热轧产线、42条冷轧产线及69条中厚板产线的调查显示，5月份，国内螺纹钢、线材、热轧卷板、冷轧卷板和中厚板五大品种产线的计划达产率分别为87.5%、80.2%、88.8%、90.2%、72%，环比4月份产线计划达产率增幅分别为-5.4%、-7.8%、0.6%、0.8%、-3.4%；五大品种的计划生产总量为4163.05万吨，较4月份实际产量增加83.25万吨。从各品种产线计划达产率数据可以看出，当前国内钢厂已经有检修、减产计划，只是幅度有限，且各品种之间存在差异，建筑钢材的开工率有所下降，但热轧卷板供求失衡的状态仍在恶化。 

需求方面，汽车等行业产销数量增幅较为抢眼。今年前4个月，我国汽车产销量分别完成729.65万辆和726.62万辆，同比分别增长13.4%和13.2%，增速比第一季度分别提高0.6和0.1个百分点。但4月份的汽车产销量分别完成189.94万辆和184.17万辆，已经较3月份月环比有所回落。接下来家电行业将进入淡季，对钢材的需求量也会受到影响。制造业方面，4月份制造业PMI（采购经理指数）弱势回落，意味着目前国内制造业复苏之路崎岖不平。基建方面，去年第四季度发改委集中批复的一些大型项目工程囿于资金不到位等，到目前仍没有大量启动的迹象，且后期密集开工的概率并不大，难以期待钢材需求能有爆发式增长。 

由此看来，在需求没有大面积反转的情况下，供应压力仍将对现货市场价格形成重压。 

成本面：弱势态势恐难支撑钢价 

这一周，原料市场继续趋弱运行，尤其是冶金焦市场，下跌态势不减。 

进口铁矿石市场小幅上涨后持稳。截至5月10日，青岛港62.5%纽曼粉矿价格为950元/吨，与5月3日相比上涨了30元/吨。钢厂方面认为，本次反弹并非基于下游市场实际需求释放，所以反弹持续性不足；贸易商也保持谨慎态度，期待市场进一步明朗化，整体市场心态较为脆弱。进口矿价的上涨并未带动国内铁精粉市场上扬。截至5月10日，唐山地区66%铁精粉价格为1090元/吨，与5月3日持平。市场成交情况一般，矿商和钢厂双方心态都比较低迷。钢企对铁精粉采购仍持下压态度并谨慎收货，且对于后期行情并不看好，认为本次进口矿价上涨无利好因素支撑，加之钢市行情仍保持疲软态势，因此预计近期国内矿仍有可能下跌。 

冶金焦市场继续下行。截至5月10日，山西长治地区一级冶金焦价格为1350元/吨，与前一周同期相比下跌了50元/吨，与2012年底相比下跌了300元/吨，跌幅进一步扩大。现在大部分焦企生产积极性不高，月初各地煤炭因产销压力纷纷下调冶金煤价格，在一定程度上缓解了焦企的成本压力，但因钢材价格持续低迷，钢企压价明显。钢厂方面保持定量库存运行，并未明显加大采购。预计短期内冶金焦市场仍将弱势运行。 

就当前成本面的表现来看，短期内难以反弹。 

预期面：忧心中期待反弹机会 

这一周，钢市低迷态势不改，在贸易商预料之中。供应压力能否缓解仍然令商家“头疼”，宝钢下调出厂价也让市场形成悲观预期，但后期钢市走势如何尚难下定论，不排除后期政策面出现利好、季节性需求滞后释放的可能。 

产量高、需求弱的格局一直难以改变，确实让钢贸商忧心不已。自4月中下旬以来，铜、黄金、原油等大宗商品价格大幅下跌，波及到铁矿石、焦炭、废钢等钢铁原料市场。春节后至今，矿价累计跌幅达到10%以上，焦炭跌幅则达到18%。在这种背景下，钢厂生产成本压力缓解，且还有一定的边际利润，钢厂减产动力不足。4月下旬，全国212.87万吨的粗钢日均产量再次让钢贸商“揪心”。 

5月9日，宝钢出台6月份钢材产品出厂价格政策，对热轧卷板、酸洗板、普冷板、热镀锌板、电镀锌板、镀铝锌板、无取向电工钢等主要品种出厂价下调100元/吨~180元/吨。宝钢下调出厂价基本符合市场预期。结合钢价持续阴跌、粗钢产量高企、原料价格震荡下行，以及钢市即将步入需求淡季等因素，市场对后期钢材价格走势形成悲观预期。 

不过，钢贸商也表示，当前市场也不乏遏制价格继续下跌的因素。去年国家批准的94个建设项目正陆续开工兴建，虽不至于引发钢材需求爆发式增长，但对于实际需求的释放仍有一定帮助，尤其是螺纹钢、线材等建筑钢材的需求将逐渐增多。随着建筑钢材的供应有所收缩，供需失衡情况得到一定改善，价格存在一定的反弹动力。这从连续数周下降的库存量也可以看出来。 

目前，钢贸商手中的资源大都是三四月份订的货，而当时的订货价普遍较高，虽说钢厂给予了一定的补差、优惠，但仍高于目前的市场销售价格，倒挂相当严重，这些资源基本亏损。在这种情况下，商家下调价格的意愿较弱。此外，有调研显示，一些钢铁企业的高炉亏损率在加大。据业内机构统计，目前国内钢厂高炉亏损率达到78%，或将迫使一些钢厂减产、限产，从而缓解供应压力。 

某钢厂销售人士认为，无论从钢价下跌的时间还是空间，都已经到了阶段性低点，无须再过度看空。一旦政策面迫于市场压力开始放松，价格反弹也将随之而来。