2013年钢铁市场在经过1-2季度的低迷之后，3季度迎来久盼的反弹，但在上行过程中压力重重，中秋、国庆之后的4季度，钢铁市场的运行将如何演绎?笔者就目前市场关心的钢材产量、库存、出口、需求和成本等几个问题，提出个人观点，仅供参考。

　　问题一：今年的粗钢产量一直高位运行，对钢价的影响大吗?

　　国家统计局最新数据显示,今年1-8月粗钢产量同比增长7.8%,至5.2184亿吨。数据显示,8月份粗钢日均产量为213万吨,略高于7月份的211万吨。钢铁产量继续维持高位运行，钢企减产力度较小。预计今年全年粗钢产量在7.7-7.8亿吨，相比去年7.16亿吨的产量，同比增长8%左右。国内的供给压力较大。随着下游需求的稳定释放，高产量对钢材价格的影响在逐渐削弱，对市场的预期也相对较低。主要是因为，在这么高的产量之下，中间的库存却在下降，下游的原料库存也偏低，唯一的解释就是被消化掉了。“高产量、稳需求”是当前钢铁行业的突出特点。

　　图1 中国日均粗钢产量高位运行



　　问题二：7月份以来，铁矿石价格大幅上扬，表现坚挺，后期还会持续下去吗?

　　最近的铁矿石价格数据显示，62%品位的澳洲PB粉每吨报价从最近3个月的低点110美金最高时上涨到142美金，涨幅近30%。(同期的钢材平均价格涨幅也就10%左右)目前回落至135美元左右。当前正面临方向性选择。我们认为，从需求方面来看，虽然中国的粗钢产量处于高位运行，对铁矿石的价格有较大的拉动作用，但我们也应注意到，全球的矿石供给在今明两年将保持8%以上的供给增速，但铁矿石的需求及生铁的产量增速只有3%左右，而且在今年四季度，力拓、必和必拓等国外矿山巨头的产量将大幅释放。从8月份澳洲的港口发货量也可以看出，比7月份要增长30%以上。铁矿石的供给压力不言而喻。2013年4季度和2014年1季度，力拓、必和必拓和FMG等都有新增产能投入运行，全球主要矿山新增总量在6000万吨左右的水平，供给压力较大。因此，四季度铁矿石价格的下行压力较大，可能将靠近100美金左右的水平。

　　问题三：今年以来，日元，以及越南、巴西等新兴经济体的货币大幅贬值，是否对我国钢材的出口带来了很大的影响?

　　有一定的影响，但要分开来看。2013年1-7月份，中国钢材出口目的地冰火两重天，出口到钢铁主要生产国，譬如日本、韩国的量下降很大;出口到东南亚、巴西等新兴经济体的量在快速增长。韩国为532万吨，同比下降10.4%;日本为36万吨，同比下降30.1%;越南为215万吨，同比增长63.3%;印度尼西亚为129万吨，同比增长27.3%。

　　主要是因为：一是韩国日本产量大，国内供给压力大，进口替代。二是贸易保护较为严重，汇率波动大，日元大幅贬值等，使得我国出口到这些地区的难度加大;东南亚等新兴地区的出口量大幅增长，主要是由于该地区加大基础设施建设，对钢材需求迅猛增长，国内供给在短期内难以跟上，从而需要大量从国外进口钢材。另一方面，中国的螺纹钢、线材等低端钢材品种优势凸显，价格较低，具有具有竞争优势，因而出口大增。

　　图2 中国钢材出口目的地冰火两重天



 

　　整体上看，处于合理的、较为偏低的水平。钢材库存主要分为三大板块：钢厂库存、中间贸易商库存、终端库存，终端库存难以全面准确统计，行业内一般用钢厂库存和中间的贸易商库存水平来判断整个行业的库存状况。从重点钢厂的库存统计来看，8月下旬为1245万吨，从农历春节以来，总体上处于逐渐下降的过程中，春节后为最高的1451万吨，到目前为止，下降了200万吨左右的水平，去库存的效果还是比较明显的。从中间的贸易商库存来看，今年比往年更明显、更有效果。截至9月6号，上周五，根据统计数据，全国主要城市的钢材社会库存量为1450万吨，为年内连续23周下降，最高2251万吨，降幅为35%，高于往年30%以内的降幅。分品种来看，由于建筑行业表现较好，所以螺纹钢、线材等建筑钢材的库存降幅非常明显，价格反弹力度也相对较大。

　　图3 全国重点钢厂钢材库存逐步走低



　　问题五：中国的钢材下游需求情况如何?

　　总体需求应该来说，还是不错的。除了造船、家电等几个行业表现较差此外，基础建设投资、房地产和汽车等行业表现突出，被称为拉动钢材需求的新的“三驾马车”，譬如地铁、高速铁路的投资力度还是非常大的。今年的铁路固定资产投资追加到6600亿元，基本建设投资也超过5000亿，从铁路十二五规划来看，五年计划基本建设投资2.5万亿元左右，每年至少也有5000亿元，铁路每年的总投资就要超过6000亿。铁路总公司再铁路债，并且进行全年最大的500亿的机车招标，前期停工的部分高铁已经重新开工。等等，说明铁路等基础建设投资这块是稳增长的重要阵地，同时拉动钢材需求的重要引擎之一。房地产方面，房屋新开工转正，新房销售表现抢眼，房价稳步上扬，开发商施工和建设的积极性非常高，这也钢材需求形成重要拉动。汽车今年产销比以往几年都要好，接近15%的增长，汽车用钢，特别是汽车板的订单较为充沛，价格也较为坚挺。结合前面的库存下降情况，说明今年的钢材需求还是不错的。

　　问题六：钢铁生产企业的经营状况在三季度表现有所改善，四季度又将怎样?

　　根据我们的成本模型测算，全国钢厂在三季度的平均盈利水平，一吨钢盈利100-200元之间，螺纹钢等建筑钢材生产企业要好于热轧、中厚板等板材生产企业。这种微利状况将在四季度继续保持下去，但可能没有三季度这么好。主要是由于：一是，原料价格触底反弹上来，使得钢材的生产成本上升，二是钢材价格上行的压力加大，在产能过剩、产量大量释放下，成本转嫁的能力较为有限。因此钢铁企业四季度的经营状况总体表现为，比上半年要好，但可能比不上三季度。

　　图4 3季度以螺纹钢为代表的钢材品种盈利状况有所好转



 

　　导读：8月份国内宏观经济数据出现全面回升的良好态势，也从侧面证明此前我国钢铁行业在传统需求淡季持续实现钢材库存下降是真实用钢需求驱动的。8月份虽然钢价整体处于窄幅震荡盘整行情，但钢材库存下降明显。也反应出钢材下游的基建、工业投资正在积极恢复，未来还将继续推动经济走势回升，而在这种大背景下，我国的钢材价格走势又将如何?马上进入今天的探讨。

　　“微刺激”措施继续提振钢市

　　今年下半年开始前后，国家为了保证经济增速不跌破“下限”，出台了“加快中西部铁路建设、城市基建项目建设、棚户区改造加快”等稳增长政策措施；以及自年初的“国五条”房控之后，国家在房地产开发方面的强硬立场有所软化，下半年开始，国内“地王”不断涌现，房地产开发迎来年内高点，钢材需求在传统淡季逆市明显释放。

　　7月份强势反弹，8月份的相对高位盘整，今年以来钢材价格在8月末首次高于上年同期水平。中钢协最新数据显示，截止8月末，协会CSPI钢材综合价格指数为102.11点，比7月末上升1.63点，升幅为1.62%，较上月收窄0.37个百分点；同比上升0.58点，升幅为0.57%。

　　8月宏观经济继续好转

　　8月份,规模工业增加值同比实际增长10.4%,比7月份加快0.7个百分点；解读：8月工业增加值远超此前市场普遍预期,8月份我国的制造业PMI指数，不管是官方的数据还是汇丰银行的数据均是大幅反弹，其中黑色金属冶炼及压延加工业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、电气机械及器材制造业均明显增长，均表明我国工业生产进入扩张期，。1-8月份,全国城镇固定资产投资累计262578亿元,同比增长20.3%。8月份；解读：受制造业和基建投资拉动影响,8月份固定投资增长明显，但因信贷融资因素，当月房地产开发投资增速有一定的回落，房地产市场出现投资降速、“地王”、商品房成交增加的背离怪象。8月人民币贷款增加7113亿元，社会融资规模为1.57万亿元；8月CPI指数同比上涨2.6%。解读：8月份信贷依旧处于较低水平，但社会融资大幅增加，反应民资/社会资本正在加快进入诸多此前禁入领域；从经济持续回升，同时考虑到尽管8月份消费价格水平维持低位，但通胀担忧仍在，未来央行对于资金流动性的把控仍以保持相对平稳为主。且9月下旬美国QE3是否退出存在诸多变数，因此，未来市场流动性宽松的可能性不大，经济增速能否保持也尚需要观察。

　　未来钢材市场价格走势分析

　　虽然在宏观经济走势回暖的拉动下，8月份国内钢材需求释放尚可，钢材库存下降延续至今尚在发力。但新的担忧又起，进入9月份以后，钢材需求的释放程度远低于市场预期，特别是现货市场成交表现较为疲软，下游企业补货的积极性不高，钢材价格始终处于弱势震荡的过程之中，商家心态转弱。

　　在经济增速实现目标后，国家在稳增长措施方面的力度可能会有所减弱，难以延续下半年初的密集态势。可以说，后期市场获得来自政策消息面的支持，将远不如7、8月份；而且，我国正处于经济结构调整的关键时期，国家不会允许长期存在以政府为主导的基建投资等手段发展经济。

　　另外，据国家统计局数据，2013年8月我国粗钢产量为6628万吨，同比增长12.8%；8月粗钢日均产量为213.81万吨，环比7月份回升1.24%。我国钢材市场供应压力再次回升，而相对应的则是现阶段用钢需求始终在较为平稳的状态，无甚突出表现，“金九”旺季行情尚在延迟，虽然国家近期正式发布了大气污染防治计划，但能否执行到位尚待观察；总体近期钢厂开工率依然维持高位，预计后期供应压力有增无减。

　　总体来说，进入传统消费旺季后，我国钢材市场去库存化还在持续，但现货市场贡献不足；下游采购多观望，当前主要依靠成本支撑，然近期进口矿、钢坯等持续走弱，前景表现不佳。加上钢厂在最新一期调价中出现重大分歧，沙钢等建筑钢材主导钢厂在小幅下调出厂价的同时并对上期政策进行补差，较大的打击市场信心；而宝钢则因自身订单充足、以及开始较大规模的检修，继续执行100元/吨左右的上调操作；由此可能会导致后市长板材市场价格走势出现分歧。总体来看，我们认为未来的一段时间内，国内钢材市场价格走势弱势整理的可能性较大，其中板强长弱的格局也会逐渐形成。